当2012年全球经济放缓提升有色金属产业集

2012年全球经济放缓提升有色金属产业集中度

【铝道】5月29日中诚信国际-穆迪第五届信用风险年会在北京召开，此次研讨会由中诚信国际信用评级有限公司和穆迪投资者服务公司主办，对2012年全球经济放缓和信用格局变化进行了讨论。中诚信国际公司评级部高级分析师刘英爱认为，有色金属产业集中度稳步提升，产业结构逐步优化,未来将出现分化。

她表示，截至目前，中诚信有色金属评级24家，在已经发债企业中占比将近50%。敦促着我们和公司在各方面及时更正调剂、不断自我完善我们的总体观点是需求放缓，产能过剩，短期内有色金属产品价格成压，行业集中度稳步提升，产业结构逐步优化，海外投资步伐加快，机遇风险并存，未来将出现分化。我们对行业的展望为稳定。

首先介绍有色金属行业的供需和价格变化，其次介绍产业结构调整和行业整合的情况。我们也关注有色金属到海外投资进展和面临的风险，较后给大家介绍一下有色金属企业的财务状况。有色金属的价格主要受宏观经济和供给的影响，是典型的周期性行业，2011年欧洲债务危机逐步蔓延，中国的GDP增速也逐步放缓，主要的下游行业增速出现一个回落，全面有色金属产品产量3438万吨，同比增长9.82%，增速比上年回落了10.60个百分点，比十一五平均降低4个百分点。

从下游来看，房地产、电力、家电和汽车行业的增速出现了不同程度的下滑，首先从房地产行业来看，由于受2011年整个货币政策紧缩还有房地产政策的调控影响，全行业的投资增速和房地产开发面积的增速出现了一个明显的下滑，行业整体进入一个下行的通道。2012年以来，政府明确了调控政策的长期化，房地产行业短期看回暖的可能性不会太大，对有色金属的需求产生一个负面的影响。

从电力行业来看，电力建设投资2011年的整体规模和2010年整体持平，火电投资的大幅下滑带动了整体投资规模增速的放缓，但是我们也关注到未来以风电和水电等清洁能源为代表的投资大幅增加，将会对有色金属的需求提供一个有力支撑。

从家电行业来看，2011年内需和外需增速同时回落，目前国家新出台了一个推广复合节能标准的家电标准的行业政策，对拉动家电产品的消费起到一定积极作用，但是我们也关注到家电产品的新质需求受房地产行业的影响可能出现一定的抑制。短期我们预计家电产品的增速还会有一个下滑的可能。

从汽车行业来看，由于行业刺激政策的退出，2011年部分大中型城市限购政策的实施，汽车行业产量和销量增速为近十年来较低的一年。受宏观经济，还有产业政策还有下游消费环境的影响，未来汽车行业的增速可能还会保持一个低速的状态。

在下游需求的增速放缓的同时，有色金属产能却在不断增加，产业结构不合理的现象一直存在，主要体现在一个是资源自给率比较低，一个是冶炼和加工的产能过剩。铜和铝自给率只有23%和54%，铅和锌自给率均低于50%，

我们从有色金属产品的价格来看，2011年整体的价格走势是前高后低，尤其是从四季度以来，有色金属产品的价格呈现大幅下跌的趋势。

下面我们分产品来介绍一下影响有色金属价格和企业盈利能力的主要因素。

在同行业方面，同行业面临的主要问题是资源稀缺，产能过剩和加工费降低，正是由于资源稀缺产能过剩造成铜冶炼企业在加工费谈判中处于劣势的地位，今年的加工费始终维持在成本线上下，主要来源于自有矿山，贵金属的分离和副产品，由于宏观经济回暖的可能性还具有很大的不确定性，而且下游需求持续的增速保持一个回落的状态。所以，我们预计铜的价格仍有下行的压力。

在铝行业方面，铝行业面临的主要问题是产能过剩和成本上升，电解铝的产能过剩是所有品种里较为严重的，发改委目前已经停止审批新建产能，但是目前仍有大量的再建产能要在未来几年逐步投产。2012年来看，预计有将近超过三百万吨的电解铝产能要投产，未来一段时期，产能过剩的状况还将持续。同时，近几年国家取消了优惠电价的政策，2011年三次上调电力价格，电解铝电力成本逐步上升。

氧化铝的计价方式欧可能转变，样品对电解铝生产企业的（6）加油时务必周密注意油位高度成本压力也会继续上升。整个成本的上升可能对价格提供一定支撑，产能的一定过剩抑制了企业盈利能力的提升。

铅行业较大的问题是铅冶炼行业和铅酸电池行业面临很大的环保压力，国家环保力度逐渐加大，未来一段时期我们预计2012年铅的下游需求和铅的产量可能增速还会放缓，铅的价格保其强度可以到达钢的200倍持一个低位波动态势。

在锌行业面前面临的主要问题还是产能过剩和需求放缓。

我们也看到目前的产能过剩对价格造成一定的抑制，对有色金属企业的盈利能力也会造成一定影响，尤其是产业结构不合理也会造成这个行业竞争的加剧。未来产业结构调整成为我们十二五有色金属行业的重健全快递包装生产者责任延伸制要目标。目前我国有色金属行业产业结构调整主要通过以下三个层面进行。通过兼并整合提高行业的集中度，通过产业链延伸提高资源保障能力和提高产品的附加值，同时加大环保力度，推进节能减排。从2009年以来，为了提高行业集中度，国家出台了一系列产业政策，包括鼓励兼并重组，培育3 5个具有实力的综合大型的有色金属企业集团，同时树立了我国有色金属行业集中度的目标。到2015年前，十佳企业的产量占全国的比例铜、铝50%，铅和锌60%。

目前来看，行业的兼并重组取得了一定进展，目前已经形成了一批具有资源、规模、产业链优势，在行业内具有一定地位的大型企业集团，包括中国五矿，中铝公司和中国有色集团。除了这些央企，具备整合实力的还有一些地方性的大型国有企业，这些企业有力的政府支持，雄厚的资金实力和突出的行业地位。

我们也关注到目前的兼并整合中也存在一些问题，目前的整合只停留在报表合并的层面上，在整个的资源配置、生产运营管理和资金管理方面还没达到一个整合的效果。从有色金属企业在进行的一个结构调整中，我们发现主要包括以下五个内容。靠前是资源扩张，有色金属企业都在积极进行资源收购来提高资源自给率，同时在发展净深加工以提高产品的附加值，另外，企业正在积极的进行一个布局调整，未来有色金属的冶炼产能逐步向能源富集区转移，加工产能逐步向下游消费区转移。

金属品种多元化也是有色金属企业未来发展的目标，多品种经营有利于平抑单一品种带来的行业波动风险。此外，国家环保和节能减排的力度逐步增大，一方面增大了有色金属生产企业的生产成本，另一方面也敦促有色金属企业淘汰落后产能，提高技术和管理水平。